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　　氧化锆是MLCC的重要原材料✿✿★。本轮氧化锆涨价的核心驱动来自上游原材料成本的持续上涨✿✿★。氧化锆粉体生产高度依赖锆英砂（主原料）和氧化钇（稳定剂）✿✿★，两者价格在2026年内同步涨价桂木亚沙美✿✿★。锆英砂方面受海外主要矿山减产停产✿✿★、新增产能有限影响✿✿★，全球锆英砂供应收缩明显✿✿★。截至2026年7月末✿✿★，国内锆英砂市场均价较年初上涨17%桂木亚沙美✿✿★，涨幅1750元/吨桂木亚沙美✿✿★。生产氧化锆的中间品氧氯化锆价格相较年初已提高约36%✿✿★。氧化钇方面✿✿★：2026年初中国将钇等中重稀土纳入两用物项出口管制✿✿★，收紧对日出口✿✿★。受此影响✿✿★，中国氧化钇对日出口量骤降✿✿★，到4月出口量几乎归零✿✿★。6月氧化钇市场库存消耗殆尽✿✿★，海外价格暴涨✿✿★，国内氧化钇价格也跟进上涨至60.7元/KG✿✿★，较年初上涨21%✿✿★。公司作为行业龙头具备强议价权✿✿★，预计Q3起公司氧化锆及下游MLCC粉体产品毛利率将迎来显著修复✿✿★，业绩弹性有望逐步兑现✿✿★。

　　受到AI服务器领域高需求增长拉动✿✿★，MLCC行业景气度持续上行✿✿★。在当前的AI服务器物料清单成本构成中凯发K8旗舰厅AG登录✿✿★，MLCC已上升为第三大成本项✿✿★，仅次于GPU和存储芯片✿✿★。而AI服务器的MLCC用量约为传统通用服务器的8至12倍凯发K8旗舰厅AG登录✿✿★。在此背景下✿✿★，MLCC核心原材料氧化锆的价值持续提升✿✿★。公司作为国内MLCC粉体核心厂商和高端氧化锆粉体龙头✿✿★，拥有标准MLCC粉体产能万吨✿✿★，另有5000吨高端MLCC粉体产能（供给AI服务器及车规级领域MLCC）✿✿★，其中2000吨已经建成投产✿✿★，3000吨在建中✿✿★。目前公司MLCC介质粉体在国内市场占据主导地位✿✿★，核心受益MLCC需求增长及涨价✿✿★，日本东曹等外企断供后✿✿★，公司市场份额有望进一步提升✿✿★。

　　2026年7月7日凯发K8旗舰厅AG登录✿✿★，国瓷材料公告披露已完成对澳大利亚上市公司SDI Limited100%股权的收购凯发K8旗舰厅AG登录✿✿★，交易总对价约1.66亿澳元（按当时汇率约合8.16亿元人民币）✿✿★。SDI成立于1972年桂木亚沙美✿✿★，总部位于澳大利亚墨尔本✿✿★，1985年在澳大利亚证券交易所上市✿✿★，是澳大利亚专业牙科材料领域的领先制造商及全球分销商✿✿★，主要从事修复性牙科产品研发✿✿★、生产及销售✿✿★。公司通过收购澳洲老牌牙科材料企业SDI将医疗材料领域的产品布局和海外市场渠道进一步扩宽凯发K8旗舰厅AG登录✿✿★，并强化海外品牌认同✿✿★。公司医疗材料板块毛利率有望逐步提升✿✿★。

　　公司是国内领先的MLCC粉体和高端氧化锆粉体供应商✿✿★，核心受益MLCC行业景气度上行✿✿★，随着公司高端MLCC粉体产能进一步释放✿✿★，公司业绩有望集中兑现✿✿★。预测公司2026-2028年归母净利润分别为8.16✿✿★、10.20✿✿★、12.36亿元✿✿★，当前股价对应PE分别为74.8✿✿★、59.9✿✿★、49.4倍桂木亚沙美✿✿★，给予“买入”投资评级✿✿★。